近十年来罕见，反映市场极度低靡

      昨日上市的五只新股全部破发，亚太股份开盘跌幅高达17%，此后五只新股的跌幅有所收窄。截至收盘，风范股份跌14.40%居首，报29.96元；亚太股份跌13.75%，换手率仅23.76%；新都化工跌12.63%；司尔特跌7.92%；鸿路钢构跌6.56%。

　　此轮新股破发的情况近十年来罕见。回顾2011年以来，新股表现已经持续低迷，大面积破发频现。除了市况低迷的原因外，很多网友认为“高发行价”、“高募集资金”、“高市盈率”是新股破发的重要原因。多位分析师和网友对这一事件表示了极大关注。

　　银河证券研究所总监秦晓斌表示，新股大幅破发的问题还是定价过高，积累了较大的风险。近期新股发行市盈率都高达60倍、70倍，明显偏高。关于破发幅度较大的原因，秦晓斌认为和近期小盘股整体表现有关。中小板指和创业板指持续下跌，对新股的影响较大。

　　宏源证券研究所副所长唐永刚也认为，全面破发原因有两个：一方面是由于新股发行市盈率过高；另一方面，和大盘近期的走势比较吻合，随行就市。一般在市场脆弱的情况下往往会引发集体的破发潮。

　　长江证券分析师袁建新表示：“如果市场继续冷清，相信一段时间新股将趴下，股票的融资功能受到了挑战。新股不败的神话彻底成为浮云，二级市场的表现将对新股发行改革起到倒逼作用。新股发行不尊重市场将得到市场的清算。让新股破发‘再飞一会儿’。”

　　网友黄道林在微博中发言，“新股批量破发释放两个信息：一、大盘融资功能告急，政策面将出手，本轮调整政策底部近在眼前；二、一级市场的玩家也应当受到惩罚了，制造新股的三高泡沫不受到惩罚说不过去。”         （全景）

　　五新股首日上市集体破发：

　　策略

　　近期宜暂停新股申购

　　目前股市的确遭遇了20年来最严重、最密集的新股破发潮。对此大通证券新股研究员吴龚表示，鉴于目前的市场行情，中小投资者应暂停新股申购，尤其是主板新股的申购，直到市场企稳，新股负收益趋势停止，正收益趋势启动时再进行申购。

　　吴龚认为，作为新股申购策略来看，首日收益表现基本比市场节奏滞后一个月。当市场积极向上之时，新股收益稳步攀升，发行市盈率逐步高企，直至股指见顶。但即便市场见顶后回落，新股收益亦不会随之快速下滑，而是在顶部震荡之后才开始回落。从时间上来看有一个滞后期。这主要是由于，新股作为中国特色的“无风险收益”，在市场出现趋势性下跌之时，大部分资金都会避开二级市场的风险而寻求一级市场的“保护”。因此导致在行情下跌初期新股收益不会出现大幅度波动。但趋势一旦形成，新股过高的发行溢价已经很难支撑其在二级市场的升途，从而在市场下跌初期过后，新股收益开始快速回落。

　　新浪网的一项“面对破发潮，你还会申购新股吗？”的调查显示，截至18日20时40分，有66.2%的网友表示近期不会再申购新股，有17.3%的网友表示要等等看，只有16.5%的网友表示还要继续申购。               （宗才）

　　研判

　　A股底部大猜想

　　破发“砸出”底部？

　　昨日市场成交量与上个交易日相比出现大幅萎缩，体现出资金抄底意愿并不强烈。目前大多数板块虽已暂时企稳，但并不意味着已经安全。五只新股首日齐破发成为市场一笑谈，但也表明市场恐慌情绪已比较严重。有分析人士认为这是高估值发行造成的，但研究发现，新股的首日破发与上市公司基本面质地和发行市盈率并不存在必然联系。统计所有从2008年之后上市的新股，不难发现，所有破发股均与市场走势疲软有关系。一旦遇到市道不佳，无论多低的市盈率上市公司都有破发先例。而牛市中，再高市盈率个股也有资金接盘。同样，破发还与上市公司股本大小有关系。股本越大的新股在目前成交低迷的状况下越易破发。

　　撇开新股上市高估值与制度设计缺陷来看，新股的大面积破发说明目前市场恐慌情绪严重。根据“物极必反”的道理，逆境达到极点，就会向顺境转化。历史经验显示，在有新股不断破发后，就会引来大盘出现强劲反弹。如1996年、2008年、2009年的破发潮后，市场都出现过强烈反弹。当然这个筑底过程的完成还需要时间，需要等待一些调控效果的显现及一些政策细则的明确。   （世基投资）

　　回购“造就”底部？

　　上周五起停牌的健康元（600380）昨日发布公告称，拟投入不超过3亿元资金以不超过12元的价格回购流通股。

　　健康元此次回购将通过上证所交易系统以集中竞价交易方式回购流通股。按回购资金最高限额3亿元及最高回购价12元计算，预计回购股份不超过2500万股，占总股本的1.8976%。回购期限为自股东大会审议通过回购股份方案之日起12个月内。

　　健康元表示，近期公司的投资价值被严重低估。因此，公司拟回购部分股份，以增强公众投资者对公司的信心，并进一步提升公司价值，实现股东利益最大化。

　　健康元当日还发布了2010年业绩快报：2010年实现净利润7.46亿元，同比增长53.47%；每股收益为0.5662元。

　　健康元控股的丽珠集团曾在2008年在国内证券市场率先提出回购股份的方案，不过当时的回购对象是B股。在实施回购期间，丽珠B股从8.59港元（除权价）涨至19.63港元，涨幅达128.52%。而A股市场上实施回购的个股则有天音股份、海马股份等，这些个股在回购期股价也都大幅上涨。这批个股启动回购的时间恰好是A股市场的一个重要的低点区域，此次健康元启动回购是否能再次起到带头作用，并再度“造就”A股市场的一个底部区域还有待观察

                                                                      摘自2011-1-19<东南早报>A22