“25%规则”不是天花板，是让股民冷静思考后，决定要不要高价买入 

4月28日，证监会发布了《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》，实施一个半月来，市场上的“三高”发行悄然熄火，证监会的这剂“猛药”，是否有效抑制A股IPO的沉疴？中国证监会发行监管部主任刘春旭和投资者保护局局长熊伟昨日就“新股体制改革及投资者保护”的相关热点话题，为网友做出解读。

一直以来新股发行价被指过高，在《指导意见》中提出了一个市盈率“25%规则”，行业市盈率作为定价重要的参照标准。

所谓“25%规则”，《指导意见》的表述是：“发行价格高于同行业上市公司平均市盈率25%的发行人，除因不可抗力外，上市后实际盈利低于盈利预测的，中国证监会将视情节轻重，对发行人董事及高级管理人员采取列为重点关注、监管谈话、认定为非适当人选等措施，记入诚信档案……”简单地说，这个规则为新股定价划出了不能高于同行业上市公司平均市盈率25%的警戒线。

对此，刘春旭表示，“25%规则”的制定，目的是希望以25%作为触发点，而绝对不会当做一个天花板。证监会要求发行人要对定价的合理性进行自主判断，要披露更多的信息告知投资者，让投资人冷静地思考之后，决定要不要给这么高的价格。

市场目前对于新股发行体制改革还有很大的期待，有观点认为新股发行应该取消核准制，实行注册制。

对此，熊伟表示，其实不管是注册制还是核准制，实际上都有一个审的内容和过程。比如实行注册制的国家，也要看申请人的披露报告和申请文件。从筹资方来看，是认为越少审越好，最好是不审。作为投资方来讲，希望是严审，而且越严越好。所以还是根据不同的环境来定的。 （中证）

摘自2012-6-13 海峡都市报 N15