“我从券商投行，到分析师，再到私募的几十年从业经历中，还从来没有碰到过如此凶险的股票。”上海磐石投资管理公司总经理郑学东坐在记者对面，显得有些焦虑。

郑学东所指的是两市唯一一家，既未完成股改也未通过重组案的ST公司S*ST天发。包括S*ST天发在内，截至目前，有17家ST公司在2012年1月1日前暂停上市，根据沪深交易所6月底公布的新退市方案，这些公司如果未能在2012年12月31日之前恢复上市，将被终止上市。

两股退市概率最大

S*ST天发曾在11月2日发布公告称，“目前，公司正与流通股股东和相关监管部门沟通，力争尽快再次启动重大资产重组及股权分置改革相关工作；同时，公司也将按照相关监管部门的要求，做好维稳预案及相应的工作。”

而在退市新政大限即将到期之际，出现了一种值得关注的现象，那就是大小股东间利用“退市新政”的白热化博弈。

回顾历史可见，S*ST天发于今年9月份公布了第三份股改方案，拟向流通股股东合计每10股增加3.5股；同时公布的重组方案为，拟通过换股与晨光稀土进行重大资产重组。然而，其股改和重组方案却遭到了流通股股东的否决。其第一大流通股股东孙伟认为，重组方给出的股改对价过低，而应和孙伟的流通股股东不在少数。

但郑学东却向记者透露：“我从重组小组得到的信息并不乐观。因为重组方觉得，即便借不了天发的壳，还能再找。”

一场悬崖边的博弈，让郑学东感到“不可思议”。他现在最为担心的是，一旦退了市，就基本回不来了，“公司退市后到三板，股价必然贬值。中小股东无疑成了陪葬品。”

与S*ST天发同样出现“利益博弈”的是*ST创智。*ST创智的重组方案也是被流通股股东几次否决。*ST创智在11月7日发布公告称，将终止与大股东四川大地实业集团的重大资产重组工作。这几乎已经为*ST创智下达了死亡判决书，因为要在年底前找到新的重组方，按照正常流程开董事会、股东大会并报证监会审批，几乎没有可能。

上述投行人士坦言，从目前的局面看，S*ST天发和*ST创智这两家公司的退市概率最大。

ST股加快重组保壳

随着大限将至，已暂停上市的ST股的重组步伐也迈得越来越快。

拟在11月19日召开股东大会审议非公开发行股份购买资产的*ST朝华，是近期推进恢复上市工作最为积极的公司之一。在11月13日，*ST朝华决定将11月2日确定的2.66元/股发行价格提高至2.95元/股。

一投行人士预计，年底前被终止上市的不会是多数。

2012年前三季度，有8家公司处于盈利状态，9家仍继续亏损。其中，出现亏损的S*ST恒立已经披露股改优化方案，并将于11月21日召开股东大会进行表决。其优化方案拟采取“捐赠现金+债务豁免+资本公积转增”的方式进行，公司称，若股改完成，上市公司股东赠予的36348.4万元货币资产将为上市公司提供较充裕的现金流，并将为公司减少债务负担，推动主营业务回归正常发展轨道发挥重要作用。

而亏损额度最大的*ST关铝尽管也在加速推进恢复上市工作，但难度仍然不小，其前三季度亏损接近2.69亿元。目前，*ST关铝恢复上市申请正处于补充材料的过程中，资产重组也已经获得证监会受理。而其此次资产重组的资产中，五矿稀土（赣州）股份有限公司为主要资产。

摘自2012-11-16 海峡都市报 N20版