“五穷六绝七翻身”股谚应验，7月A股市场打了一场漂亮的翻身仗，全月沪指上涨近10%，收出破头破脚的中阳线。那么，漂亮的翻身仗后A股还能笑傲多久？

　　本周五A股市场缩量收跌，但整个7月多头打了一场漂亮的翻身仗，沪指全月上涨近10%，K线上收出破头破脚的阳线。

　　全球股市7月普遍上涨，A股一改上半年“垫底”颓势，涨幅居全球主要股市前列。而近期A股新增开户数的上升和基金竞相加仓的举动，也显示市场信心正在迅速恢复。

　　市场即将进入8月，在机构一片复苏的乐观声中，我们也看到了一些隐忧的存在，那么市场能否在7月“翻身”之后延续反弹？　

　　全球股市7月份普涨

　　截至7月30日收市，上证综指收报2637.5点，全月累计上涨239.13点或9.97%；深证成指全月累计上涨1398.41点或14.9%，均位居全球各主要股指涨幅榜前列。其中，深证成指7月份的涨幅仅次于希腊Athex综合指数，位居全球主要股市涨幅榜第二位。同期，美国道琼斯指数累计上涨7.09%，日经225指数仅上涨1.65%，英国富时100指数上涨7.44%。

　　A股7月份的突出表现与其上半年的低迷走势形成鲜明对比。今年上半年上证综指累计下跌26.82%，仅仅好于希腊股市，位居全球主要股市跌幅榜亚军。

　　在今年7月2日上证综指创下2319.74点的阶段低点之后，A股便进入上升通道。特别是进入7月下旬以来，上证综指甚至出现6日连涨的红火局面，且接连创下阶段新高。

　　机构“跑步入场”抄底？

　　就在农行A+H发行上市迎来“成人礼”之际，农业银行公告称将行使H股超额配售权，这意味着市场对农行H股的追捧，将让农行额外发行38.1亿股H股新股。上海一家私募基金投资总监表示，农行的表现可能也暗示，投资者特别是机构投资者对目前市场的整体估值相对较为认可。

　　不仅外资投行“空翻多”开始看好中国市场，部分国内投资机构也一改上周的犹豫状态“跑步入场”，显示出抄底A股的迹象。在经过5、6月份小幅加仓之后，QFII目前正全力做多A股。一些海外基金纷纷涌到香港借用QFII额度，使得该额度变得异常紧俏。与QFII加仓行为相一致，最近包括摩根士丹利、日本野村证券等多家海外机构开始唱多A股，认为国内市场下半年将出现根本性转变。

　　事实上，QFII也不是“一个人在战斗”——进入7月份，社保基金和保险资金加仓A股的力度也越来越大。包括中国人寿、中国平安及中国太保三巨头在内的国内主要保险公司，已经从6月份的试探性买入A股，转为目前的连续加仓。

　　而进入7月，基金小幅加仓的消息也不绝于耳。国都证券研究中心的一项测算数据表明，上周资产管理规模前六位的基金公司出现一致加仓。

　　此外，市场再度流露“热钱流入”信号。日前，国家外汇管理局召开银行外汇检查情况通报会，会议强调要遏制“热钱”流入。

　　政策转向或在年底

　　中国官方不断释放出下半年调控力度可能会舒缓的信号，成为推动7月份股市反弹的关键因素。而市场相信，中国央行本周的最新表态将为下半年国内政策定调，从而推动A股在后市进一步向好。

　　但民生证券研究所认为,上半年我国GDP增长11.1%，即使下半年仍保持较严厉的节能减排政策和房地产调控政策，今年四季度GDP增速回落到8.5%，全年GDP增长速度仍会高达9.5%以上，仍在可承受的范围内。因此，年底之前政策并没有因经济减速而放松的理由。出于2011年经济增长下台阶的考虑，政策可能在年底转向。

　　此外，8月份资金面将面临考验。中金公司策略研究报告指出，8月下旬，股市资金面环境将趋紧。因新增股票账户数量明显回升、新基金募集金额回暖，执行增发的募集金额显著小于之前几周的原因，资金环境在本周达到今年以来最为充裕的条件。但进入8月份资金需求逐步开始增加，8月份中下旬有趋紧态势。值得注意的是，上周公司高管连续2周净卖出自家公司股票。

　　市场是反弹不是反转

　　国海证券认为，市场是反弹，而不是反转。市场缺乏流动性以及企业盈利等基本面持续性的趋势支持，大盘短期难有效重回3000点上方，难言反转。但是，此前市场连续大跌至估值低位区，市场具备了反弹的时间和空间。估值低位是基础，中报业绩预增、超跌反弹和部分政策红利的释放可能成为投资机会。估计始于7月份的反弹行情能在8月份得到延续。初步看反弹高点2700点左右。

　　广发证券也认为，前期2319点的估值底对市场形成较大的支撑，市场将不断享受调结构下的制度红利，反弹有望延续。但通胀隐忧仍存将限制政策彻底转向及反弹的空间，8月会延续反弹，市场将演绎小步舞曲。预计指数运行区间在2400点至2800点之间。从短期来看，西部证券研发中心认为，指数在连续收复各中短期均线后，内在的调整压力需要释放，指数或将进行一定的整固。　

　　从中长期看,华泰柏瑞积极成长基金经理秦岭松对当前时点已比较乐观。他表示，机会是跌出来的，经过前期的调整，资本市场的吸引力已经大大增强，投资机会显现。首先，从市盈率角度来看，目前A股市场的静态市盈率为18.7倍，对应的股票收益率为5.34%，已大大超过十年期国债和一年期银行存款的收益率，股票资产的吸引力已大为增强；其次，从流动性的角度看，虽然整体的流动性随着M1的逐步回落仍显偏紧，但随着政策的逐步降温，实体经济对流动性的需求也在逐步缩小，特别是房地产的调整也可能为股市提供结构性的流动性增量。尽管如此，秦岭松也指出，股票供应（创业板，增发）仍会是一个不利因素，但股市的基本供求关系可能开始出现一些稳定的迹象。

　　逐步关注一些板块

　　齐鲁证券泉州营业部认为，从本周四、周五两天的走势来看，最近这一阶段领涨的煤炭、金融等板块开始出现调整，大盘出现滞涨，有消化获利盘并且修复超买技术指标的要求。但是回调无量也显示市场惜售的心态较浓，市场在充分的换手之后仍有继续上攻的潜力，预计下周市场将维持横盘震荡。板块方面可关注上海国资整合所带来的上海本地股的机会。

　　应对当前的环境，秦岭松表示，在第三季度，少部分业绩增长明确的个股将有显著的超额收益机会。为此，他将主要采取以下两个策略：一、在市场下跌的过程中逐步增加股票仓位；二、提高持股集中度。持仓结构逐步向业绩增长明确的重点股票集中，在行业配置上保持内需消费（医药、食品饮料、商业零售、信息服务等）和新能源、新材料、节能减排等主题的配置比例。　        　

摘自《东南早报》2010-7-31